(블룸버그) - 연준에 대한 논쟁은 올해 금리를 몇 번 인하할지에서 2024년에 금리를 인하할지 여부로 옮겨가기 시작했습니다.

정책 입안자들은 수요일 회의가 끝날 때 금리를 20년 이상 최고 수준으로 안정적으로 유지할 것으로 널리 예상되므로 회의 후 성명과 제롬 파월 의장의 기자 회견의 어조에 따라 많은 초점이 어떤 방향에 집중될 것입니다. 

또한 관계자들은 연준의 7조 4천억 달러 규모의 대차대조표 축소를 단기적으로 둔화할 것이라고 발표할 것으로 예상됩니다. 이는 금리 시기에 대한 어떠한 결정과도 무관한 조치입니다. 정책입안자들은 시장 혼란을 피하기 위해 추가 유출에 대한 신중한 접근이 필요하다고 목소리를 냈습니다. 

올해 첫 3개월 동안 기대했던 것보다 더 나쁜 인플레이션 보고서에 이어 파월 의장은 인플레이션이 중앙은행의 목표인 2%를 향해 움직이고 있다는 확신을 갖는 데는 예상보다 더 오랜 시간이 걸릴 가능성이 높다고 말했습니다. 그는 중앙은행이 “필요한 한” 금리를 높게 유지할 수 있다고 덧붙였습니다.

연준 지도부는 금리 인하 연기를 제안했지만, 정책 입안자들이 올해 전혀 인하하지 않을 가능성이 현실적으로 보이기 시작했습니다.

Point72의 수석 이코노미스트이자 전 연준 이코노미스트인 Dean Maki는 "인플레이션 수치가 충분히 개선되지 않으면 무기한 보류 상태를 유지할 것"이라고 말했습니다. “우리는 1분기에 차질을 겪었지만 위원회 중앙에서는 이를 영구적인 차질로 생각하지 않는 것 같습니다. 그들은 여전히 ​​길이 험난하다고 생각합니다.”

연방공개시장위원회의 파월 의장 동료들은 금리 인하가 시급하지 않다고 생각합니다. 

미셸 바우만(Michelle Bowman) 총재는 인플레이션의 상승 위험을 보고 있다고 말했고, 닐 카슈카리 미니애폴리스 연준 총재는 올해 금리 인하가 없을 가능성을 언급했습니다. 애틀랜타 연은의 라파엘 보스틱은 인플레이션이 악화되면 금리 인상을 선호할 수 있다고 말했다.

스왑 거래자들은 이제 2024년 전체에 걸쳐 연초에 예상했던 약 6분기 포인트 인하보다 훨씬 낮은 단 한 차례의 연준 금리 인하를 보게 됩니다. 6월 11~12일 회의에서 금리 전망을 업데이트할 FOMC는 3월 회의에서 올해 세 가지 금리 인하안을 제시했지만 그 차이는 매우 얇았습니다.

연준 관계자들은 이번 주에 "점도표"로 알려진 분기별 금리 전망을 업데이트하지 않을 것입니다. 그럼에도 불구하고 최신 인플레이션 데이터는 논의에 영향을 미칠 것이며 위원회는 높아진 우려를 반영하기 위해 회의 후 정책 성명에서 언어를 조정할 수도 있습니다.

위원회에서 새로운 메시지를 고려할 것을 찾고 있는 KPMG LLP의 수석 이코노미스트인 Diane Swonk는 “인하가 있는지 여부에 대한 논쟁이 있습니다.”라고 말했습니다. “연준은 금리 인하를 거부할 수밖에 없다.”

미국 기초 인플레이션에 대한 연준이 선호하는 지표는 3월에 빠른 속도로 상승했는데, 이는 3개월 연속 실망스러운 보고서를 기록한 것으로 금요일 발표된 데이터에 나와 있습니다. 2023년 하반기에 급격히 하락한 후, 연준이 선호하는 기준에 따른 연간 인플레이션이 3월 2.7%로 변동이 심한 식품 및 에너지 가격을 제외하면 약간 높은 수준으로 진행이 정체되었습니다. 

이번 주 FOMC 성명의 대부분은 3월과 유사할 것입니다. 그러나 위원회는 최근 몇 달간 인플레이션 진전이 둔화되었다는 점을 인정할 수도 있습니다. 파월 의장은 미국 경제가 전반적으로 여전히 강세를 유지하고 있다는 점을 감안할 때 정책에 더 많은 시간을 투자하는 것을 선호한다고 밝힌 가장 최근 발언에서 자신의 발언을 되풀이할 수 있습니다.

연간 인플레이션은 하반기에 거의 진전이 없을 것으로 예상됩니다. 이 수치는 물가 압력이 급격히 완화되었던 2023년 말 기간과 비교될 것이기 때문입니다. 일부 월스트리트 이코노미스트들은 이로 인해 연준 관리들이 올해 금리 인하를 정당화하기가 더 어려워질 수 있다고 말했습니다.

'엄지손가락의 법칙'

그럼에도 불구하고 정책입안자들은 월별 인플레이션 수치가 계속해서 진전되고 있어 안심할 수 있습니다. Point72의 Maki는 "좋은 경험 법칙"에 따르면 관리들이 인하를 고려하려면 인플레이션 수치가 개선되기까지 최소 3개월이 걸릴 수 있으며 논의는 9월 이후로 미루어질 가능성이 있다고 말했습니다.

연준 관리들은 중앙은행이 정치적 영향을 고려하지 않고 결정을 내린다고 강조했지만, 9월에 처음으로 금리를 인하하면 11월 대선을 앞두고 더욱 철저한 조사가 필요할 것입니다.

파월은 거의 2년 동안 반대 없이 위원회의 단결을 유지해 왔지만 몇 가지 긴장의 징후가 있습니다. 최근까지 파월 의장은 금리에 대해 비둘기파적인 입장을 취했으나 이번 주에는 인하 필요성에 대한 의문에 좀 더 기울어지는 어조를 채택할 수도 있습니다.

듀크 대학교 교수이자 전 연준 이사 선임 고문인 엘렌 미드(Ellen Meade)는 "우리는 몇 달 동안 의사소통이 어려웠습니다."라고 말했습니다. “우리는 3월 회의 이후 정책입안자들이 파월 의장에 대해 강력하게 반발하는 것을 보아왔습니다.”

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(블룸버그) -- 엔화 가치는 일본의 위험선으로 알려진 수준을 훨씬 넘어섰고 거래자들은 당국이 엔화를 지지하기 위해 언제 엔화 매입을 시작할지, 왜 아직 그렇게 하지 않았는지 묻고 있습니다.

금요일 일본 은행이 재정 상황이 양호할 것이며 뉴욕 거래 후반에 손실이 가속화될 것이라고 시사한 후 금요일 달러 대비 통화 가치는 34년 만에 최저치로 떨어졌습니다. 월요일 일본의 공휴일은 외환 시장의 유동성을 감소시키고 어느 방향으로든 추가 급격한 움직임의 위험을 높일 수 있습니다.

정책입안자들은 평가절하가 너무 빠르면 용납되지 않을 것이라고 반복적으로 경고했으며, 스즈키 순이치 재무장관은 BOJ 회의 후 정부가 외환 움직임에 적절하게 대응할 것이라고 거듭 강조했습니다. 이달 초 그는 또한 미국 재무장관 Janet Yellen에게 엔화 하락에 대한 우려를 표명했으며 시장 참여자들은 이를 개입의 토대를 마련한 것으로 보았습니다.  

최고 통화 관리인 칸다 마사토(Masato Kanda)는 한 달에 걸쳐 10엔이 빠르게 움직이는 사례를 제시했습니다. 일본 통화는 지난 한 달 동안 달러당 약 7엔 정도 하락했지만, 지난주에만 2% 이상 하락했고, 연초 대비 10% 이상 하락했습니다.

"당국은 그 자체로 수준을 목표로 삼지는 않는다고 말할 수 있지만 추세와 변화율에 세심한 주의를 기울이고 있으며 현재 수준은 곧 조치를 취해야 하며 그렇지 않으면 신뢰성 위기에 직면할 위험이 있음을 시사합니다"라고 Chris Weston 책임자는 말했습니다. Pepperstone Group Ltd.의 조사. "FX 시장은 거의 옛날 채권 자경단처럼 그들을 받아들이고 있습니다."

일본이 조치를 취하기를 꺼리는 것처럼 보이는 이유 중 하나는 개입만으로는 엔화 가치 하락을 부분적으로 초래하고 있는 광범위한 금리 격차를 바꿀 수 없기 때문일 수 있습니다. BOJ가 국내 금리를 마이너스 영역에서 벗어났지만 여전히 미국과 기타 국가에서 제공하는 더 높은 수익률로 투자자를 유혹할 수준과는 거리가 멀습니다.

일본 은행의 Stand Pat 결정으로 인해 엔화 불안이 더욱 심해졌습니다.

골드만삭스 그룹(Goldman Sachs Group Inc.)의 전략가들은 글로벌 거시경제적 배경으로 인해 엔화 약세가 더욱 심화될 수 있으며 이로 인해 개입이 성공하기 어려울 수 있다고 말했습니다. 

글로벌 통화, 금리 및 신흥 시장 전략 책임자인 Kamakshya Trivedi를 포함한 팀은 "견고한 성장, 점진적인 정책 조정 및 선도 금리 상승 위험에 대한 우리의 기본 전망은 엔화에 매우 부정적인 혼합입니다"라고 썼습니다. "유일한 문제는 일본 정책입안자들이 엔화 가치 하락에 어느 정도까지 저항할 것인가 하는 점입니다. 그러나 우리는 도구가 제한적이라고 생각합니다."

그럼에도 불구하고 엔화 가치가 지난 금요일처럼 계속해서 다른 자산에 비해 저조할 경우 개입 위험은 상당히 커질 것이라고 골드만 전략가들은 덧붙였습니다. 이날 환율은 6개월 만에 가장 큰 폭인 1.7% 하락해 달러당 약 158.30달러를 기록했습니다.

Deutsche Bank AG의 글로벌 외환 조사 책임자인 George Saravelos는 엔화 약세가 반드시 일본에 그렇게 나쁜 것은 아니라고 말합니다. 통화 가치 하락은 인플레이션 문제를 일으키지 않으며 일본 투자자들이 보유한 해외 자산의 가치를 높이고 있다고 그는 이메일로 썼습니다. 

금요일 BOJ 정책 결정 후 기자회견에서 우에다 가즈오 총재는 엔화 약세가 인플레이션에 미치는 영향을 축소하면서 환율이 수요를 늘려 경제에 계속 이익을 주고 있다고 말했습니다.

“일본은 엔화에 대해 선의의 무시 정책을 따르고 있다”고 Saravelos는 금요일에 말했다. “시장이 혼란스러워지면 개입 가능성도 배제할 수 없지만, 우에다 지사가 오늘 기자회견에서 엔화의 중요성을 축소하고 금리 인상이 급하지 않다는 점을 시사한 점도 주목할 만합니다.”

거래 전략

무역업자들은 일본의 성공적인 개입에 반대하는 입장에 있는 것 같습니다. 2006년 상품선물거래위원회(Commodity Futures Trading Commission) 데이터에 따르면 BOJ 회의를 앞두고 통화 약세에 대한 헤지펀드와 자산운용사들의 베팅이 사상 최대치를 기록했습니다. 지난주 통화쌍의 내재변동성을 측정한 결과입니다. 

현재 수준에서 일본 통화를 매도하는 것은 위험하지만 약세 투기꾼들은 관료들이 조치를 취하면 더 낮은 수준에서 달러-엔을 다시 매수할 계획을 세울 것이라고 페퍼스톤의 웨스턴은 말했습니다.

“헤지펀드가 개입 움직임을 포착하기 위해 현물에서 400~500핍의 지정가 주문으로 알고를 설정하는 것을 상상할 수 있습니다.”라고 그는 말했습니다. “당연히 급격한 하락은 빠르게 회복될 것이라는 믿음이 있습니다.”

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엘리엇, 버핏이 선호하는 스미토모에 '대규모' 지분 투자

Winnie Hsu와 Hideyuki Sano   ,   블룸버그 뉴스

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(블룸버그) - 이 문제에 정통한 소식통에 따르면 엘리엇 매니지먼트(Elliott Management Corp.)는 워렌 버핏이 가장 선호하는 일본 무역회사 중 하나인 스미토모(Sumitomo Corp.)의 지분을 '대규모'로 확보했다고 한다. 

이 관계자는 활동가 단체의 투자 규모가 '수백억엔' 정도라며 거래 내용이 공개되지 않았기 때문에 신원을 밝히지 말라고 당부했다. 100억 엔(6,300만 달러) 투자마다 금요일 종가 3,909엔을 기준으로 스미토모 지분 0.2%에 해당합니다.

일본은 행동주의 투자에서 가장 인기 있는 시장 중 하나입니다. 정부와 도쿄 증권 거래소 같은 기관은 기업들에게 대차대조표를 더 잘 관리하고 주주 수익을 높이기 위해 사업 전략을 재정비할 것을 요구하고 있습니다. 억만장자 폴 싱어(Paul Singer)가 설립한 엘리엇(Elliott)은 이전에 도시바(Toshiba Corp.), 소프트뱅크 그룹(SoftBank Group Corp.) 및 다이니폰 프린팅(Dai Nippon Printing Co.)을 목표로 한 후 최근 개발자 Mitsui Fudosan Co.에 초점을 맞췄습니다.

엘리엇은 스미토모와 협력해 주주 가치 창출 방법에 대한 견해를 공유했다고 관계자가 블룸버그에 말했다. 펀드가 언제 스미토모 지분을 확보했는지, 언제 논의가 이뤄졌는지는 불분명하다.

엘리엇의 대변인은 논평을 거부했고, 스미토모는 주주들에 대해 논평하지 않는다고 말했다.

일본 무역회사의 주가는 버핏이 1년 전 자신의 지분을 늘릴 것이라고 말한 이후 사상 최고치를 기록했다. 지난 2월 그는 투자자들에게 보낸 서한에서 회사들이 미국에서 실행되는 것보다 "우월한" 주주 친화적인 정책을 따르고 있다고 말했습니다. 스미토모 주가는 지난 주 사상 최고치를 기록했으며 올해 들어 27% 상승했습니다.

블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway Inc.)는 스미토모 지분 약 8.3%를 보유하고 있다. 또한 Mitsubishi Corp., Mitsui & Co., Itochu Corp. 및 Marubeni Corp.를 포함한 다른 무역 회사에도 투자하고 있으며 최종적으로 각 주식의 9.9%를 소유하기를 희망한다고 밝혔습니다. 

더 읽어보기: 버크셔의 엔화 채권 매각으로 버핏에게 주식 매입에 더 많은 현금 제공

스미토모는 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 시가총액이 4조 8천억 엔에 달하는 일본 4위의 무역회사입니다. 주가순자산비율은 1.1, 향후 12개월 주가수익비율은 9.5로 동종업계 중 가장 낮습니다. 스미토모의 2023 회계연도 실적은 목요일에 발표될 예정이며, 이 때 회사는 중기 사업 계획도 공개할 예정입니다.

스미토모의 동료들도 주주 수익에 힘입어 주가가 상승하는 것을 목격했습니다. 지난 2월 미쓰비시는 자사주 최대 10%를 5000억엔에 환매하겠다고 발표했고, 이토추는 4월에 약 1500억엔의 주식을 환매할 계획이라고 밝혔다.

주주들의 행동주의는 일본 주식 시장을 활성화시켜 사상 최고치를 경신하는 데 기여했습니다.

Mitsui Fudosan은 Elliott의 회사 지분 소식이 알려진 지 두 달 만에 지난 4월 자산을 매각하고 자사주 매입을 늘리겠다는 계획을 발표했고, Dai Nippon Printing은 행동주의 펀드의 압력에 따라 2023년 3월 사상 최대 규모의 자사주 매입을 발표했습니다.

(5번째 문단의 Sumitomo의 답변으로 업데이트되었습니다.)

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